Wat is het verschil tussen private equity en hedge fondsen
Inleiding De bekendheid van private equity is ondanks de enorme toevlucht van dit fenomeen echter beperkt. Dit blijkt bijvoorbeeld uit een aantal misverstanden over private equity die de wereld in zijn geholpen. Twee bekende voorbeelden zijn dat private equity vaak wordt vergeleken met hedge fondsen. Daarnaast betitelde voormalig minister van Economische Zaken Joop Wijn in 2006 private equity als sprinkhanen. Deze twee voorbeelden hebben er mede toe geleid dat er in de Nederlandse samenleving negatieve associaties zijn ontstaan bij deze vorm van kapitaalverstrekking.
Verdieping Private equity verschilt op een aantal punten van hedge fondsen. De investeringstermijn van private equity is in de regel tussen de vijf en zeven jaar (NVP, 2008). Bij hedge fondsen is dit doorgaans veel korter aangezien zij voor het korte termijn gewin gaan. Frijns en Maatman (2007) geven de volgende argumentatie: hedge fondsen laten zich veel moeilijker definiëren dan private equity. Hedge fondsen zijn in wezen beleggingsfondsen die doorgaans niet onder toezicht staan en die zich mede daardoor kunnen bedienen van een haast onbeperkt scala aan beleggingsinstrumenten. Anders dan traditionele beleggingsfondsen maken zij op grote schaal gebruik van short selling, leverage en derivaten (zijn beleggingsinstrumenten die hun waarde ontlenen aan de waarde van een ander goed, bijvoorbeeld aandelen). De diversiteit aan instrumenten is veel groter dan bij private equity. Typerend voor hedge fondsen is dat zij met verschillende beleggingstrategieën gebaseerd op een long-short benadering inefficiënties in de prijsvorming op de financieel markten opsporen en benutten (Boot & Cools, 2007).
Hedge fondsen kopen in de regel een (klein) deel van de aandelen van een beursgenoteerde onderneming met de bedoeling invloed uit te oefenen op de onderneming (Eijffinger & Koedijk, 2007). Een praktijkvoorbeeld hiervan is de bekende brief van The Children’s Investment Fund (TCI) aan ABN-AMRO. TCI schreef in februari 2007 een brief aan het management van ABN-AMRO waarin het stelde dat ABN-AMRO sterk ondergewaardeerd is en dat het zou moeten worden opgesplitst (NRC, 2007).
Zowel private equity als hedge fondsen zijn gericht op de creatie van extra aandeelhouderswaarde door een aanpassing van de strategie van de onderneming, een meer agressieve financieringsstructuur en eventueel vervanging van het zittend management (Frijns en Maatman, 2007). De manier waarop ze dit uitvoeren verschilt. Hedge fondsen proberen het management via algemene vergadering van aandeelhouders (ava) te overtuigen van potentiële koerswijzingen. De beurswaardering is belangrijk vanwege de noodzakelijke liquiditeit (Frijns en Maatman, 2007).
Een private equity partij neemt daarentegen een aanzienlijk belang in een onderneming voor de middellange termijn. Dit aandelenbelang wordt pas genomen nadat er diepgaand onderzoek heeft plaatsgevonden naar de mogelijkheden om de onderneming beter te laten functioneren. Dit alles wordt gedaan om de onderneming na de investeringstermijn met rendement te verkopen. Private equity partijen trachten in hun investeringsperiode een aantal structurele wijzigingen door te voeren die de waarde van de onderneming doet vermeerderen (Eijffinger & Koedijk, 2007). Het realiseren van een exit is moeizamer en kost meer tijd in vergelijking met hedge fondsen.
Tips Kijk voor meer informatie over private equity bij de overige geplaatste artikelen.
Links
- www.nvp.nl
- www.dnb.nl